孙长忠（清华大学全球私募股权谈论院谈论员）twitter 巨屌

好意思国劳工部11月1日公布10月服务数据显露：好意思国10月新增非农服务东说念主数仅为1.2万东说念主，不仅远低于9月的22.3万东说念主，也大幅低于预期的10.5万东说念主，创2020年12月以来最小月度增幅，8月数据由15.9万下调至7.8万，9月则由25.4万下调至22.3万（两个月共计削减了11.2万）；休闲率仍为4.1%；干事参与率着落0.1个百分点至62.6%；平均时薪环比加多0.4%，同比加多4%。

由于受飓风等影响，此前东说念主们仍是预念念到10月好意思国服务数据将会走弱，比如好意思联储理事沃勒10月14日在一次会议的发言中瞻望，10月份可能亏损10万个非农服务岗亭。但公共皆没念念到成果会这样弱，数据公布后公论一派哗然。之是以如斯不测，主要由于以下四个要素：

一是飓风和歇工影响超预期。10月好意思国发生了两次飓风twitter 巨屌，对数十万东说念主的糊口产生了长远影响，包括服务在内的经济影响未免超出预期。好意思国劳工统计局公告称，飓风“海伦妮”的登陆和影响是在居民看望（休闲率）和企业看望（非农服务东说念主数）的参考本领之前，飓风“米尔顿”则在看望参考期内，但不可能量化飓风对非农服务东说念主数、平均时薪等数据的影响。对于歇工，好意思国劳工部在论说中指出，波音公司的歇工可能导致10月制造业减少了4.4万个责任岗亭，当月制造业共亏损了4.6万个岗亭。好意思国在线招聘网站Indeed经济学家Cory Stahle指出，10月论说乍一看形色了好意思国服务市集日渐疲软的征象，但骨子上更多是劳能源市集受现象灾害和歇工事件影响而出现的散乱词语。“固然这些事件的影响是的确，也不应被疏远，但它们仅仅暂时性的，并非劳能源市集崩溃的信号。”

二是好意思国大选带来的不细则。好意思国大选成果细则之前，好意思国政府将来的战略标的无从细则，企业无法制定经营，扩大经营，拓展业务，多数在不雅望恭候。特出是制造业，据好意思国供应管制学会（ISM）同日公布数据，好意思国10月ISM制造业采购司理东说念主指数（PMI）仍是相聚第7个月低于50的盛衰分水岭，10月指数46.5创2023年7月以来最低水平。飓风加大选，使不少企业暂停招聘，对服务影响不测扩大，但理会亦然暂时性的要素。

三是服务自身仍在降温。即便影响超预期，上述三个暂时性要素还难以澈底评释服务走弱到如斯流程，还有服务自身降温这一趋势性要素继续发达作用。不少分析东说念主士指出了这一丝，以致之前还有预测是负数。从服务广度来看，10月服务扩散指数从59.8回落至55.6，大幅低于预期。从更精准的角度看，10月休闲率从4.05%小幅上行至4.14%（其中完成临时责任以及始终休闲东说念主数飞腾对休闲率影响约0.13个百分点，从头干预劳能源东说念主口影响0.07个百分点）。本年6月侨民战略变化导致侨民入境数目合手续回落，但休闲率依然小幅回升，显露服务内灵活能走弱，不及以被侨民东说念主数减少澈底对冲。因此，休闲率数据反馈服务放缓趋势延续，这与前期职位空白数着落传递的信号一致。休闲率总体不变也主如果由于干事参与率小幅着落对消了小数的休闲加多。有分析指出，固然10月非农服务在很猛流程上被上述暂时性要素歪曲，但潜在服务增长可能低于踏实休闲率所需的速率，瞻望将来几个月休闲率或有所飞腾。

四是看望统计问题。数据反复修正，且10月机构看望修起率着落至47.4%，为1991年1月以来最低，再次阐述数据质地堪忧。由于影响数据的要素在发布前已被鄙俗照应，市集反应也相比轻柔，对此似乎也莫得太介意。瞻望下一步10月数据大约率将会上修。更值得关心和爱重的照旧休闲率，休闲率莫得飞腾、小时工资仍在健康增长、初请休闲金东说念主数相聚较低即是好迹象，也冲破了几个月前东说念主们因缅念念“萨姆规定”而产生的阑珊火暴。

总之，10月份好意思国服务数据如斯不测是多种要旧交流共振的成果，其中有好多“杂音”，不错视为很是值，好意思联储有揣度打算时将会在一定流程上赐与忽略，但不会澈底忽略。

详细近期各项经济数据，公共广泛瞻望好意思联储11月及12月议息会议将分袂降息25个基点。也有东说念主缅念念通胀坚贞会影响好意思联储降息，依据是9月中枢PCE通胀仍保合手在2.7%（略超预期），其实不消。再次强调：好意思联储货币战略2%的通胀目的具体指的是举座PCE价钱指数，而非中枢PCE价钱指数。尽管食物和能源闲居变动较大，但恰正是居民日常糊口中对通胀感受最径直、最同样、最深刻的两项，是最不成忽略的。好意思国9月举座PCE价钱指数同比增长2.1%twitter 巨屌，澈底合乎“接近2%”的条目。