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　　2025年3月23日 有色-铝

　　氧化铝厂压降产能，期价触底反弹

　　基本面轮廓及论断：

　　供给：

草榴社区

　　国产铝土矿2月产量448万吨，国产矿复产安稳。1-2月铝土矿入口3062万吨，同比增25.5%，原料供应大幅加多。国内氧化铝2月产量694万吨，同比+10.4%。朔方氧化铝厂压降30万吨产能，3100元有贸易商进场买货，期货库存见顶回落，盘面跌破3000整数关，氧化铝主力合约反弹上行。国际现货价络续下降，出口需求提振被阻碍，同期非铝需求占比小，对需求拉动也有限，均衡推演来看国内氧化铝的供应多余不改。几内亚铝土矿发运环比下行，入口矿价未进一步下降，氧化铝厂耗费比例已扩大至63%，朔方氧化铝厂脱手压降产能，盘面破位下降后反弹。

　　需求：

　　需求方面，周度表需环比上行。好意思国对铝征收25%关税落地，好意思联储点阵图显现2025年仍预测降息两次，并将放缓财富欠债表缩减门径。好意思制造业pmi贯穿两月站上隆替线，欧洲财政推广，经济预期改善，中国2月pmi重回推广区间，工业需求仍有撑抓，国内有降准降息预期，需求仍可期待。

　　本钱与利润：

　　电解铝行业平均表面现款本钱及总共本钱约14200元/吨、 15600元/吨，原料端氧化铝价钱环比下行，预焙阳极价钱抓平，煤价下行，电解铝厂利润较好，四川缓缓复产，产量抓稳小幅上行。

　　库存：松岛枫作品及图片

　　本周铝锭+铝棒厂库加社库环比-9.3至147.5万吨，现货贴水30元。LME去库1.8至48.4万吨，国际库存延续去库。

　　论断：

　　好意思联储将放缓财富欠债表缩减门径，国内有降准降息预期，人人库存投入去库通说念，铝仍可逢低作念多。朔方氧化铝厂压降产能，盘面破位下降后反弹，举座多余方式不改，给出空间仍可逢高空。

　　风险指示：

　　需求不足预期；库存大幅累库。

　　本周行业紧迫音讯：

　　1．【欧盟谋划在2025年第三季度提倡对欧洲废钢和金属的出口法规和关税】欧盟钢铁作为谋划草案称，欧盟谋划在2025年第三季度提倡对欧洲废钢和金属的出口法规和关税。在2025年第四季度提倡碳边境税（CBAM）修正案。欧盟但愿将畛域扩大到钢铁、铝密集型卑鄙居品。（财联社）

　　2．【Adro暗意北加里曼丹电解铝名目谋划2025年投产10万吨】据印尼媒体报说念，3月20日PT Alamri Resources Indonesia TBK（ADRO）公司在媒体会上暗意其位于北加里曼丹的PT KALIMANTAN电解铝厂名目已准备好在2025年第四季度脱手生意运营的开动阶段，其首期斥地蓄意为50万吨产能。但随后又暗意，该分娩程度将分阶段进行投产，预测2025年将有10万吨电解铝产能投产，随后将投入产能爬坡期，蓄意在2026年9月或10月达到全面建成，预测在2027年该电解铝厂智商满负荷运行。（阿拉丁铝产业链干事平台）

　　3．【中国1-2月铝矿砂过火精矿入口量同比加多25.6%】海关总署3月18日公布的数据显现，中国2025年1月铝矿砂过火精矿入口量为1621万吨，同比加多23.3%；2025年2月铝矿砂过火精矿入口量为1441万吨，同比加多28.3%；1-2月铝矿砂过火精矿入口量为3062万吨，同比加多25.6%。（海关总署）

　　2．【中国1-2月未锻轧铝及铝材入口量同比减少15.8%】海关总署3月18日公布的数据显现，中国2025年1月未锻轧铝及铝材入口量为29万吨，同比减少24.3%；2025年2月未锻轧铝及铝材入口量为32万吨，同比减少6.3%；1-2月未锻轧铝及铝材入口量为61万吨，同比减少15.8%。（海关总署）

　　3．【中国1-2月氧化铝出口量同比加多45.9%】海关总署3月18日公布的数据显现，中国2025年1月氧化铝出口量为20万吨，同比加多42.9%；2025年2月氧化铝出口量为21万吨，同比加多48.9%；1-2月氧化铝出口量为40万吨，同比加多45.9%。（海关总署）

　　4．【中国1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比减少11%】海关总署3月18日公布的数据显现，中国2025年1月未锻轧铝及铝材出口量为49万吨，同比减少11.4%；2025年2月未锻轧铝及铝材出口量为37万吨，同比减少10.6%；1-2月未锻轧铝及铝材出口量为86万吨，同比减少11%。（海关总署）

　　5．【IAI：1月人人氧化铝产量为1283万吨】外媒3月17日音讯，国际铝业协会（IAI）公布的发布的发达显现，2025年1月人人氧化铝产量为1283.0万吨，日均产量为41.39万吨。其中，中国1月氧化铝预估产量为755万吨，日均产量为24.35万吨。（文采财经编译）

　　6．【国际铝业协会（IAI）：2025年2月份人人原铝产量为564.5万吨】国际铝业协会（IAI）：2025年2月份人人原铝产量为564.5万吨，昨年同期为569.4万吨，前一个月修刚巧为623.5万吨。预测2月中国原铝产量为337万吨，前一个月修刚巧为372.3万吨。（金十数据）

　　工业品组：

　　黄一帆

　　F03114993

　　（转自：空泛天成商议）

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